11月份以来， 商场密布买卖特朗普就任后的潜在方针的影响，其间，最显着的是美元汇率走强和美债收益率上升，对全体有色金属走势限制显着，但锌价体现相对铜、铝等品种愈加强势，其底子原因是锌价的强支撑仍来自矿端对立。当时，正处于北方冬天矿藏季节性减量阶段，国内北方多地锻炼厂冬储行为仍在持续，海外虽有矿投产、复产预期，但体现在什物量仍需时刻。从短期来看，矿端偏紧或仍将持续限制精粹锌产值，价格仍有支撑，向上弹性取决于产业链对立是否还会阶段性加重。从中期来看，价格趋势存在向下压力，拐点取决于矿端对立有显着缓解之时。

　　进口方面，前三季度，锌精矿进口量全体下滑，海关多个方面数据显现，1—10月份，累计锌精矿进口量达318.3万什物吨，同比上一年的395.7万吨，下降19.5%。其底子原因是进口长期保持亏本状况和海外主产区年内产出体现欠安，在矿石档次下滑、极点气候、意外状况、设备技术问题和停产项目未康复等多重要素的影响之下，全体产出下滑，然后引发出口削减。

　　在国内产值和进口量均体现下降的布景下，国内全体锌矿供给连续偏紧态势，9月份，俄罗斯铅锌矿Ozernoye 承认复产，但据商场反应，现在全体流入商场量有限，估计下一年一季度今后才有显着增量。到11月22日，SMM国产锌精矿周度加工费均价录得1500元/吨，进口锌矿周度加工费录得-40美元/干吨，国内锌矿TC反弹困难，现在，锻炼厂不含硫酸不含副产品的赢利仍倒挂2000元/吨左右，亏本严峻使得部分锻炼厂冬储积极性不高乃至方案抛弃冬储，对国内锻炼厂冬储进展也有所连累。

　　据SMM计算，1—10 月份，SMM我国精粹锌产值算计514.8万吨，同比下降5.6%左右。年内矿端偏紧逐渐传导至锻炼端，跟着TC价格持续走低，锻炼厂赢利跌至前史低位，8月底，我国锌质料联合商洽（和谐）小组（CZSPT）季度会议在内蒙古巴彦淖尔举行，国内锻炼企业参议联合减产事宜。因而，三季度锻炼厂多以检修减产为主，月产值处于年内低位，月均产值49万吨/月。进入四季度，精粹锌产值随同矿端偏紧态势有所缓解而呈现必定上升，但全体节奏仍受制于矿供给而体现偏慢，10月份产值为50.8万吨，相较9月份环比上升0.89万吨。受此影响，锌单边价格上涨动力有所削弱，但Back结构保持强势。从现在2412合约持仓总量比对仓单数量来看，真假仓比仍旧偏高，不扫除近月的挤仓危险。

　　展望后市，矿端对立演化仍是影响价格的要害，从详细增量矿山来看，备受瞩目的俄罗斯Ozernoye矿虽于9月份开端出产，可是后续安稳流入商场或在下一年一季度后，国内2024年火烧云矿成为了增量主力，可是受限于矿石品种及价格，短期内也难以很多补偿质料缺口，所以当时矿端对立仍难产生质的改变，将持续支撑锌价高位运转。从中线来看，需考虑到矿端有增量，锌产业链结构性对立将逐渐缓解，价格仍存下行压力。