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　　1.基本面：目前硅锰市场供需面变化不大，市场整体呈现震荡运行的格局；中性。

　　2.基差：现货价5700元/吨，01合约基差-54元/吨，现货贴水期货。偏空。

　　1、基本面：主产地炼焦煤供应趋紧，煤矿严控超产，各地区环保安全严格。然下游焦炭市场继续向好，焦企开工保持稳定，煤矿出货速度普遍加快，影响煤价向好发展。山西大矿线上起拍价上升后多溢价成交，线上竞拍少有流拍，叠加资源供应紧张，下游采购积极；偏多

　　3、库存：钢厂仓库存储781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨；偏多

　　6、预期：部分钢厂接受焦炭第三轮涨价，焦企利润有所修复，开工积极加之厂内库存低位下，对原料煤采购力度不减，但受限于利润有限，目前市场对高价煤种仍持有谨慎心态，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2601：1230-1280区间操作。

　　1、基本面：随着焦炭第三轮提涨局部落地，焦企利润有所修复，但现阶段原料煤价格持续攀升，焦企利润进一步承压回落，制约其开工提升困难，部分焦企仍处于亏损状态，焦企或有扩大限产态势。焦企出货较为积极，厂内库存保持低位运行，供应端仍处收紧格局；偏多

　　3、库存：钢厂仓库存储650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨；偏多

　　6、预期：焦企库存继续保持降库态势，部分焦企甚至零库存运行，加之原料端多煤种价格连续上涨，为焦炭提供了强有力的成本支撑，叠加钢厂目前日均铁水产量相对来说比较稳定，对焦炭有一定需求，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2601：1700-1750区间操作。

　　1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁的价格回落，成本线向下再有松动，不锈钢库存小幅回升。中性

　　1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性

　　2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价825，基差49；日照港巴混现货折合盘面价846，基差70，现货升水期货；偏多

　　1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏空

　　3、库存：全国35个主要城市库存430.81万吨，环比减少，同比增加；中性

　　6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

　　1、基本面：供给低位企稳回升，但沙河地区“煤改气”等供应端扰动因素较多；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，库存高位；偏空

　　2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1048元/吨，FG2601收盘价为1105元/吨，基差为-57元，期货升水现货；偏空

　　3、库存：全国浮法玻璃企业库存6579万重量箱，较前一周减少1.24%，库存在5年均值上方运行；偏空

　　6、预期：玻璃供给端扰动刺激，短期预计震荡运行为主。FG2601：1090-1140区间操作

　　1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

　　3、库存：全国33个主要城市库存328.93万吨，环比减少，同比增加；偏空

　　6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待。

　　1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为78.26%，环比增加0.02个百分点；电石法企业产量32.925万吨，环比增加4.10%,乙烯法企业产量14.771万吨，环比减少1.76%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为50.54%，环比增加.68个百分点，高于历史中等水准；下游型材开工率为37.83%，环比增加.96个百分点，低于历史中等水准；下游管材开工率为42%，环比增加.799个百分点，低于历史中等水准；下游薄膜开工率为71.79%，环比减少0.70个百分点，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为77.69%，环比增加8.93个百分点，高于历史中等水准；船运费用看涨；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-763.08元/吨，亏损环比增加5.50%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-544.5元/吨，亏损环比减少2.00%，低于历史中等水准；双吨价差为2269.75元/吨，环比持平，低于历史中等水准，排产或将承压。偏空。

　　1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年11月份地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%,同比降幅6.5%。本周国内石油沥青样本产能利用率为33.3174%，环比增加0.239个百分点，全国样本企业出货33.13万吨，环比增加13.98%,样本企业产量为55.6万吨，环比增加0.72%,样本企业装置检修量预估为60.8万吨，环比减少10.05%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为31.5%，环比增加0.01个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为11.6%，环比增加0.17个百分点，低于历史中等水准；改性沥青开工率为15.0301%，环比增加2.94个百分点，低于历史中等水准；道路改性沥青开工率为33%，环比增加1.00个百分点，低于历史中等水准；防水卷材开工率为30%，环比持平。低于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-594.72元/吨，环比增加2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为594.5071元/吨，环比减少13.47%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。

　　2、基差:11月04日，山东现货价3170元/吨，01合约基差为-23元/吨，现货贴水期货。中性。

　　3、库存:社会库存为93.7万吨，环比减少6.76%，厂内库存为68.5万吨，环比减少3.52%，港口稀释沥青库存为库存为20万吨，环比减少33.33%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。中性。

　　1、基本面：基本面转弱的预期下，预计短期国内甲醇延续偏弱运行。内地来看，多套烯烃装置在11月份有检修计划，传统下游醋酸开工偏低、鲁北大型甲醇制氢装置停车检修，需求面的利空作用明显。当前国内甲醇开工高位，以及上游甲醇工厂仍维持低库存仍然出货为主。综合看来供需矛盾短期内难有缓和，同时考虑到当前甲醇价格已处于低位，贸易商谨慎做空对底部价格有支撑，预计跌幅有限。港口方面，海外高供应预期和港口高库存空头氛围压制下，预计本周港口甲醇市场延续弱势下跌，关注制裁事件后续影响、伊朗发货情况、沿海MTO开工等情况；中性

　　2、基差：江苏甲醇现货价为2110元/吨，01合约基差-5，现货贴水期货；中性

　　3、库存：截至2025年10月30日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为128.29万吨，较上周期库存小幅增加1.31万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少0.53万吨至83.83万吨；偏空

　　6、预期：预计本周甲醇价格震荡为主。MA2601：2100-2180震荡运行。

　　1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差松动。贸易商商谈为主。本周及下周在01贴水75附近有成交，价格商谈区间在4495~4545附近。11月下在01贴水72~75成交，12月初在01贴水67有成交。今日主流现货基差在01-75。中性

　　6、预期：近期现货市场商谈氛围较为平淡，且多为贸易商商谈，聚酯工厂动作较少，现货基差区间波动，市场心态观望，价格这一块，预计短期内跟随成本端震荡为主，关注装置变动情况。

　　1、基本面：周二，乙二醇价格重心持续走弱，市场商谈偏淡。日内商品市场普跌，乙二醇价格承压下行，盘中2601合约跌破3900点，场内整体情绪偏弱，本周现货基差走弱至01合约升水70元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心大幅度下滑，场内报盘观望为主，午后近期船货商谈成交回落至468-470美元/吨附近，个别贸易参与询盘，成交较为僵持。中性

　　6、预期：本周乙二醇外轮到货集中，主港及副港到货量可在25万吨附近。月内乙二醇进口供应表现宽裕，后续贸易流转库存将得到补充。基本面来看，中长线供应过剩预期持续存在，市场心态表现承压。预计近期乙二醇价格重心走弱为主，关注成本以及装置变化。

　　1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

　　3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

　　1.基本面：宏观方面，10月份，官方PMI为49，比上月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。原油中长期 “供增需减” 格局未改，对聚烯烃成本端支撑有限。10 月 30 日，中美两国领导人在韩国釜山举行面对面会晤，美方取消针对中国商品的 10%“芬太尼关税”，暂停对华海事、物流等领域 301 调查措施一年，中方同步调整反制措施，10月下旬，美欧对俄油制裁升级，油价反弹。供需端，农膜旺季需求延续，开工保持高位，其余膜类备货逐渐结束。当前LL交割品现货价6880（-30），基本面整体中性；

　　4.盘面： LLDPE主力合约20日均线日线.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

　　1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

　　2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2601收盘价为1189元/吨，基差为-44元，期货升水现货；偏空

　　3、库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行；偏空

　　6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。SA2601：1170-1220区间操作

　　1.基本面：宏观方面，10月份，官方PMI为49，比上月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。原油中长期 “供增需减” 格局未改，对聚烯烃成本端支撑有限。10 月 30 日，中美两国领导人在韩国釜山举行面对面会晤，美方取消针对中国商品的 10%“芬太尼关税”，暂停对华海事、物流等领域 301 调查措施一年，中方同步调整反制措施，10月下旬，美欧对俄油制裁升级，油价反弹。供需端，塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖。当前PP交割品现货价6550（-0），基本面整体中性；

　　4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；

　　1.基本面：当前日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落。需求端，农业需求受天气影响有所回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落。出口内外价大，出口量提升，出口预期逐渐兑现。国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1570（+10），基本面整体中性；

　　4.盘面： UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；

　　6.预期：尿素主力合约盘面，工业需求偏弱，农业需求回升，国际尿素价格偏强出口量提升，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2601：1600-1650震荡运行。

　　1、基本面：ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。9月份我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨。偏空。

　　1、基本面：巴西中南部本榨季截至10月上半月累计产糖3601.6万吨，同比增长0.9%。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅度减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨。偏空。

　　3.库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16%。偏空

　　6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下维持区间震荡格局。

　　1.基本面：菜粕冲高回落，利好消化和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性

　　3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多

　　6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响震荡回落，加上近期中加贸易关系改善传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展。

　　1.基本面：美豆冲高回落，市场等待中国采购美豆进展和技术性震荡整理，美豆短期偏强震荡等待中美贸易谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回落，美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美贸易谈判后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。

　　3.库存:油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06%。偏空

　　6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面上涨高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面上涨高度。

　　1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

　　3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

　　1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

　　3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多

　　1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

　　3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

　　1. 基本面：供应方面，国内进入中秋国庆双节后供需淡季，国内大型养殖场出栏开始减少支撑生猪短期价格，预计本周供给猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，长假结束后至居民整体消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费。综合看来，预计本周市场或供需双减、猪价短期震荡回落中期或维持区间震荡格局。关注月初集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。

　　2. 基差：现货全国均价11940元/吨，2601合约基差255元/吨，现货升水期货。偏多。

　　3. 库存：截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2%。偏空。

　　6. 预期：近期生猪供需均开始减少，预计本周猪价探底回升回归震荡格局；生猪LH2601：11500至11900附近区间震荡。

　　1、基本面：外盘继续回落，考验15000一线支撑。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，招标价格坚挺，海运费维稳。镍铁的价格继续回落，成本线松动下移。不锈钢库存小幅回升，金九银十后去库存化再受考验。原生镍海内外持续垒库。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长线过剩格局不变。偏空

　　1、基本面：世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2025年8月，全球锌板产量为115.07万吨，消费量为117.17万吨，供应短缺2.1万吨。2025年1-8月，全球锌板产量为908.85万吨，消费量为936.98万吨，供应短缺28.13万吨。2025年8月，全球锌矿产量为106.96万吨。2025年1-8月，全球锌矿产量为844.57万吨；偏多。

　　1、基本面：高估值担忧加剧，美股遭遇“黑色星期二”，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.083%；美元指数涨0.34%报100.21，离岸人民币对美元贬值报7.1352；COMEX黄金期货跌1.81%报3941.30美元/盎司；中性

　　6、预期：今日关注美高院关键的“关税裁决”、美国10月ADP、中欧美PMI数据。美股遭遇“黑色星期二”，风险偏好降温，金价回落。沪金溢价维持至0元/克。金价反弹力度较弱，中长期略有转空，上行空间存在限制，金价将震荡。沪金2512：902-916区间操作。

　　1、基本面：美股遭遇“黑色星期二”，银价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.083%；美元指数涨0.34%报100.21，离岸人民币对美元贬值报7.1352；COMEX白银期货跌2.40%报46.90美元/盎司；中性

　　2、基差：白银期货11238，现货11219，基差-19，现货贴水期货；中性

　　1、基本面：债市整体偏弱震荡，利率债收益率多上行但波幅普遍不大；国债期货主力合约多数下滑，仅30年期主力合约微涨；尽管央行在公开市场连续净回笼，但银行间资金面维持稳定宽松，存款类机构隔夜回购利率小升并继续在1.31%附近徘徊。万科债多数下跌，“23万科01”、“22万科04”均跌超2%。随着消息面趋于平稳，债市短期或进入僵持阶段。央行此次恢复国债买卖操作有可能采取更为温和的节奏，以减缓对市场的影响。

　　7、预期：央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据没有到达预期，仍然位于荣枯线%，核心CPI同比涨幅连续第5个月扩大。9月新增社融略低于季节性，受“人民币存款搬家”影响M2增速扩大；LPR按兵不动符合预期。美联储10月议息会议降息25基点，目前市场预期今年将降息三次，每次25个基点。后续来看，二十届四中全会在会议方向上利好股市，只是对经济的直接刺激政策不多，央行重启买债的消息落地，市场博弈宽货币空间仍在，短期债市存在支撑，不过在短期兴奋过后，债市持续走强的动力可能依旧欠缺。

　　1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为10万吨，环比有所减少0.99%。需求端来看，上周工业硅需求为8.7万吨，环比减少7.44%.需求持续低迷.多晶硅库存为26.1万吨，处于中性水平，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为56300吨，处于低位，有机硅生产利润为-520元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为68.56%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.35万吨，处于高位，进口亏损为211元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为672.71元/吨，再生铝开工率为59.1%，环比增加0.85%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3144元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏空。

　　1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为28200吨，环比减少4.40%,预测11月排产为12.01万吨，较上月产量环比减少10.37%。需求端来看，上周硅片产量为14.24GW,环比减少3.32%,库存为18.93万吨，环比增加2.49%,目前硅片生产为亏损状态，11月排产为57.66GW,较上月产量60.65GW，环比减少4.92%；10月电池片产量为59.27GW,环比减少2.78%,上周电池片外销厂库存为3.85GW,环比减少36.04%，目前生产为亏损状态，11月排产量为58.68GW,环比减少0.99%；10月组件产量为48.1GW,环比减少3.60%,11月预计组件产量为46.92GW,环比减少2.45%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为28.1GW,环比减少5.70%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38760元/吨，生产利润为12240元/吨。中性。

　　2、基差:11月04日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为-1515元/吨，现货贴水期货。偏空。

　　3、库存:周度库存为26.1万吨，环比增加1.16%,处于历史同期中性水平。中性。

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